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      化工行業:聚烯烴仍處戰略機遇期

      來源:國海證券 2022-01-28 07:26中投網 A-A+

         核心觀點:聚烯烴仍處戰略機遇期

        需求有望持續增長

        PE下游應用以薄膜、容器為主,總體需求持續增長。

       。 1)薄膜: 下游食品與服裝消費回暖,相應包裝需求增長;“禁塑令”可能影響農膜和快遞包裝的需求。

       。 2)管材: 雖然后續房地產開工隨政策收緊而放緩,但鄉村振興和城鎮老舊小區改造項目驅動需求。

       。 3)中空容器: 在飲品/日化包裝的需求向好。

       。 4)注塑PE: 用于周轉箱/托盤等。下游需求隨水果、食品、啤酒等行業消費增長向好。

        PP的應用集中在拉絲和注塑上,下游需求存在新的增長點。

       。 1)拉絲: 主要用于塑編制品,糧食、水泥、化肥等包裝,下游需求總體保持穩定。

       。 2)共聚注塑: 新能源汽車支撐相關需求;常用家電迎來更換期且出口旺盛。

       。 3)均聚注塑: 玩具、小家電出口表現好;外賣餐盒增長迅猛,但“禁塑令”使PP餐盒存在替代風險。

       。 4)纖維: 用來做無紡布,下游醫療衛生領域應用(濕巾、紙尿褲、醫用防護服等)存在增長亮點。

        進口缺口大,預計國內PE/PP開工率維持高位。

        PE: 2020年,國內PE產量2032萬噸,年均開工率為90%,凈進口量達到1828萬噸,對外依存度為48%。

        現有產能2801.6萬噸,以乙烯裂解-聚合工藝為主,未來新增產能2073萬噸,預計2022-2024年產能分別達到3272/3685/4075萬噸。需求方面,預計2022-2024年消費量分別達到3927/4127/4282萬噸, 我們預計新增產能將有效替代進口缺口,整體開工率仍分別高達85%/86%/87%。

        PP: 2020年,國內PP產量2554萬噸,年均開工率為91%,凈進口量為417萬噸,對外依存度為15%。

        現有產能3292.9萬噸,以乙烯裂解-聚合工藝為主,未來新增產能1488.5萬噸,預計2022-2024年產能分別達到3598/3753/4248萬噸。需求方面,預計2022-2024年消費量分別達到3217/3342/3469萬噸, 我們預計新增產能將有效替代進口缺口,并將增加出口,開工率仍分別高達87%/89%/84%。綜合考慮聚烯烴行業的景氣程度,給予行業“推薦”評級。

        推薦關注: 萬華化學、寶豐能源、恒力石化、榮盛石化、衛星石化、東方盛虹等。

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