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          食品飲料行業:白酒結構性行情有望延續

          來源:東亞前海證券 2022-02-07 20:49中投網 A-A+

             上周行情回顧:

            上周(2022.01.17-2022.01.21)食品飲料板塊(申萬)上漲3.81%,上證綜指上漲0.04%,深證成指下跌0.86%,滬深300上漲1.11%,食品飲料板塊上周跑贏上證綜指3.78個百分點,在申萬31個一級子行業周漲跌幅中排名第4位。子板塊多數上漲,白酒板塊上漲3.96%。

            核心觀點:政策加碼消費,白酒結構性行情有望延續

            白酒板塊:國內消費疲軟下,政府通過政策加碼消費,提振投資者信心。根據國家統計局數據,扣除價格因素后,2021年12月社零實際同比下降了0.49個百分點,2021年末國內消費表現疲軟。在此背景下,國家發改委發布《關于做好近期促進消費工作的通知》,通過十項舉措,力爭在精準有效做好疫情防控前提下,把握節日消費旺季,進一步釋放居民消費潛力,推動實現一季度經濟平穩開局。在政策暖風之下,節日消費旺季的確定性增強,投資者的信心有望恢復。

            白酒行業分化趨勢不變,結構性行情有望延續。目前國內經濟發展穩中有進,消費升級的趨勢延續,居民人均可支配收入和高凈值人群穩步增加,白酒尤其是高端、次高端白酒的需求具有確定性。在此背景下,酒行業分化顯著,高端白酒通過提價提高其品牌力和業績,而次高端白酒享受高端白酒提價后的空白價格帶,次高端白酒產品結構升級下具有量價齊升的增長空間。在2021年白酒提價潮以及當前低渠道庫存的雙重因素作用下,當前節點建議重點關注白酒板塊春節動銷情況。

            啤酒板塊:啤酒企業布局千元價格帶,高端化進程加速。2021年至今,啤酒廠商布局高端產品,其中,三大領軍企業布局千元價格帶,提高了啤酒行業的價格天花板。華潤啤酒在上半年率先推出超高端產品“醴”,定價999元/盒(兩瓶),青島啤酒和百威啤酒不甘落后,在2022年初分別推出定價1399元/瓶的“一世傳奇”和1588元/瓶的“百威大師傳奇虎年限量版”。啤酒行業高端化進程加速,2022年啤酒行業產品結構性升級的趨勢有望延續。

            展望2022年,啤酒行業有望實現量價齊升。從產量來看,2020年受疫情擾動影響,我國規模以上啤酒企業共生產了3411萬千升啤酒,而在2021年,我國啤酒產量回升至3562萬千升,疫情擾動因素消散疊加2022年消費復蘇預期,啤酒量增的確定性較強。從價格來看,2021年受上游原材料價格高漲的影響,啤酒企業紛紛提價來覆蓋成本端的壓力。在消費升級的趨勢下,消費者對啤酒廠商推出高端產品和產品提價的接受度較強。此外,在2022年啤酒企業將迎來提價紅利的釋放,疊加上游原材料價格有望回落,啤酒行業2022年業績有望實現高增長。

            投資建議

            板塊配置:白酒>啤酒>乳制品>休閑食品>調味品;白酒:建議關注高端酒企貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖及次高端酒企中發展潛力大的山西汾酒、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒;啤酒:建議關注未來業績具備高增長預期的青島啤酒;乳制品:建議關注在產能、渠道、產品三方齊發力的伊利股份。

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