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        生物醫藥行業:創新藥進入行業出清階段

        來源:平安證券 2022-08-12 07:40中投網 A-A+

           市場對于創新藥企業業績兌現的擔憂, 疊加疫情穩定后醫藥板塊資金抱團松動, 創新行業整體進入估值泡沫消化階段。 但我們認為, 目前行業政策底已逐步顯現,整體有修正改善的趨勢, 同時后續企業的出海布局也更完善, 行業已處于黎明前的黑暗。 隨著美國XBI反彈, A+H創新藥板塊目前也已逐步走出底部區間, 考慮到創新仍是解決未滿足臨床需求的主要路徑, 并且行業發展持續向好, 我們認為板塊已迎來合適的布局時機。

          投資邏輯:從XBI走勢來看, 2010年至今曾歷經三次回撤, 但每次都能迎來更大幅度的上漲, 整體最高漲幅超過800%, 我們認為創新藥整體具備長期成長和周期波動的特點, 并有望提供較大回報彈性, 看好其市場的發展潛力, 維持行業評級:強大于市。 從XBI具體標的表現來看, 個股差異較大, 2010年至今超過100%收益的標的占比僅20%, 大部分公司仍然低于發行價格甚至市值歸零。 此外, 目前我國創新藥行業也已進入出清階段, 大浪淘沙。 因此, 我們認為, 在行業迎來布局節點時, 創新藥標的之間將出現分化, 需要關注能夠穿越周期成長起來的企業:

          1) 管線中存在潛在爆品的企業: 復盤大多數的成功藥企, 其崛起之路都可追溯到1-2款大單品, 能夠為公司帶來充足現金流, 從而穿越周期;

          2) 布局前沿技術的企業: 實現技術突破有望革新替代現有療法, 帶來更顯著的療效或更便捷的給藥, 同時技術平臺是企業自主造血的關鍵;

          3) 現金充足的大藥企有望逆勢擴張: 隨著估值回歸理性, 以及biotech資金緊張, 大藥企有望獲得優質管線和平臺, 為其轉型發展儲備能量。

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