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        需求不振上半年水泥產量下滑 價格觸底下半年預期分化

        來源:互聯網 2022-08-01 11:19中投網 A-A+

          今年上半年,頻繁降價、庫存滿溢、需求不振,成為水泥市場的主旋律。盡管多地夏季錯峰生產力度不減,但下游需求不佳情況下,水泥價格同比下行,產量也不及去年同期。

          水泥市場旺季臨近,近日部分地區企業也陸續宣漲,不過分析人士認為,需求不振情況下,水泥漲價空間有限,全年盈利水平將弱于去年。

          水泥產量顯著下滑

          價格不斷下行的同時,水泥產量也不及以往。

          據國家統計局公布的數據顯示,國內6月水泥產量為1.96億噸,同比減少12.9%。1-6月累計水泥產量為9.77億噸,同比下降15%。

          從分省數據來看,2022年上半年9個省市水泥產量同比降幅超20%。其中吉林降45.68%,上海降44.25%、黑龍江降32.65%、貴州降31.91%,北京降30.92%、遼寧降26.19%、云南降24.75%、廣西降22.72%,廣東降22.06%。

          中國水泥協會副秘書長、數字水泥網總裁陳柏林分析,上半年全國水泥產量創11年來新低,市場需求同期明顯減少,供需關系嚴重失衡。

          從月度走勢來看,一季度,受疫情多點擴散和以房地產為代表的工程項目資金不足,施工恢復緩慢的影響,疊加疫情管控嚴格,道路運輸不暢,市場需求整體低迷,導致一季度全國水泥產量同比出現兩位數大幅度下滑。二季度本應該呈現傳統旺季行情,但受疫情復發地區管控依舊較為嚴格,道路運輸不暢,人員流動受限等多重不利因素影響,房地產低迷持續,水泥產量下滑幅度擴大,尤其是4、5月份單月水泥產量同比增速下滑至-18.9%和-17%,為歷史同期最低水平。

          “上半年平均每個月產量同比下降都在兩成左右,這一情況短期內也將持續。”卓創分析師王琦認為,地產行業需求顯著下滑,或是拖累水泥需求的主因。雖然目前各地陸續出臺政策刺激房地產市場回暖,但從行業出現回暖跡象,到落實新開工和新投資項目,中間依然會有遲滯,所以今年一整年狀態地產市場對水泥的需求很難恢復到去年水平。

          他談到,雖然基建作為對沖政策,對地產市場下滑的缺口有一定彌補。但是近兩年投資項目主要圍繞新基建展開,光伏、風電、新能源這些投資項目雖然涉及投資額大,但對水泥的需求占比相對傳統高速、高鐵等項目較小。此外,無論地產和基建,目前都面臨資金問題。部分地區目前存在項目等資金的情況,資金不足,施工進度也會相對延后。

          水泥企業部分虧損嘗試提漲

          上半年水泥行業持續不振,進入7月后,部分地區嘗試提漲價格。

          據中國水泥網,近期全國各地需求價格弱穩運行,其中南方雨水天氣有所減少,部分地區需求略有好轉,華東長三角市場開始嘗試推漲價格20-30元/噸。中部地區河南主要廠家也在7月16日對全省通知上調水泥價格30元/噸,但實際成交價僅落實10-20元/噸左右。

          “雖然目前部分區域在嘗試漲價,但壓力依然很大。庫存是一方面問題,即使庫存降低,需求不好依然無法支撐價格上行。”王琦稱,雖然目前很多地區錯峰停窯力度較去年更大,但需求不振情況下,今年水泥企業庫存依然高于去年同期。目前熟料庫容比在73%左右,而去年同期是60%左右,部分地區目前是滿庫狀態。

          價格低位運行,部分地區水泥企業已出現虧損。

          “按照慣例,上半年水泥市場價格上漲集中在3月末到6月。但今年市場在2月開始嘗試漲價,到3月就回吐漲幅,此后價格持續下行,目前跌勢依然存在。雖然由于去年年末價格漲幅較高,價格基礎較好,經歷上半年價格持續下行,目前7月份水泥市場均價為368元/噸,同比下行僅3%左右,同比降幅不是很大,但對比去年10月份超過600元年/噸的高點,價格回落還是比較明顯。”王琦表示,上半年有些區域價格甚至一度觸及200元/噸,肯定已經步入虧損。今年煤炭等成本水平較高,目前成本控制較好的企業,單噸成本也要240元左右。由于需求量下降,產能利用率低,噸成本肯定更高。而且即使目前單噸生產成本低于價格,但很多地區錯峰生產時間長,錯峰期間企業是單純支出。放在全年看,企業經營壓力依然很大。

          陳柏林分析,需求不振導致上半年各區域水泥價格出現較大降幅,尤其是南部市場價格出現超跌行情,6月華東、中南、西南水泥出廠價均跌到成本線或以下,同時原煤價格較上年同期大幅上漲,導致企業生產成本上升,企業生產經營面臨極大的挑戰。

          雖然上半年全國水泥均價略高于去年同期,但由于煤炭成本大幅上漲,拉高水泥生產成本,行業效益下降明顯。預計上半年行業效益同比下滑幅度接近50%,南部省份企業效益下滑幅度會更大。

          價格觸底下半年走勢觀點分化

          對于下半年,陳柏林認為,行業最困難時期或已過去,量價均有反彈基礎。下半年隨著各地疫情防控緩解,政府將會重新聚焦穩增長,全力擴大國內需求,發揮有效投資的關鍵作用,基建投入將持續加大,超跌的需求將有所修復,支撐水泥需求提升,同時考慮到房地產新開工仍然較弱,預計下半年水泥需求同比持平或有小幅增長。

          從供給層面看。下半年全國水泥行業企業為應對需求變化,出臺一系列穩增長措施,多地已經開展進一步加大錯峰生產力度的措施,將有效促使水泥庫存降至合理區間,為四季度乃至全年行業穩增長提供條件。

          他認為,6月水泥價格超跌后,7月各地區水泥價格將筑底,隨著下游需求逐漸好轉,以及7-8月企業加大執行錯峰生產力度,剛性錯峰、精準錯峰,將促使庫存下降,預計水泥價格也將會陸續迎來修復性上漲。

          天風證券也認為,2022年一季度水泥價格仍高于去年同期,體現出較好的價格協同性,5月行業價格競爭加劇引發市場悲觀預期,但此次價格戰本質原因是需求下滑幅度超預期引發的市場應對不足,并不意味著供給協同的破裂,在淡季之后新的競合關系或將形成,三季度旺季價格仍可能會快速提漲。上半年水泥板塊遭受需求下滑與煤價上漲雙重壓力,下半年均有望得到緩解(基建投資有望繼續提速,同時地產邊際好轉,共同提振水泥需求且煤炭價格同比壓力減弱),預計8月價格提漲有望催化估值修復。

          不過王琦認為,近期水泥企業嘗試漲價還是因為成本壓力大,企業存在虧損情況,價格已經見底。但是這種情況下,漲價后能否落地,能否持續,還需要觀察。沒有需求支撐,漲價空間也非常有限。雖然去年下半年煤炭價格大幅上漲,但同期水泥價格也漲幅明顯,因此全年行業盈利依然處于較高水平。對比來看,今年行業盈利情況肯定不如去年。

          銀河證券認為,當前處于水泥行業傳統淡季,預計短期內需求延續弱勢。供給方面,各省份繼續執行7月份錯峰停窯計劃,今年多數企業夏季停窯時間已超計劃天數,受錯峰停窯影響,近三周熟料庫存呈下降趨勢,但庫存壓力仍存。當前在成本支撐下,水泥價格降幅收窄,近期部分地區及企業有漲價計劃,預計水泥價格已基本觸底,后續下降空間不大,但因需求暫未有明顯改善,預計短期內水泥價格震蕩趨穩。

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